来源：宜信月刊 [作者：过以宏]
IDG资本合伙人过以宏日前演讲时说道：我们是职业投资人，我从早到晚想的是如何找到投资家，拿到好的投资价格，投好公司，帮他们上市，很少回过头来想为什么做股权投资，股权投资的重要性等等。
私募是从美国开始，真正股权投资是400年前在荷兰开始的，第一个可投资的股票是荷兰联合东印度公司的，大的背景就是科技革命，新技术推动社会，推动我们提高生活水准。
内在价值可以定性，还可以定量
真正的投资教父是巴菲特的伯克希尔公司，他的复合增长率是19%，投资伯克希尔公司的人，59美元变成今天的14万美元，现在已经过20万了，这个维持20%是不容易的。这就是长期加上复合增长的力量，这数字恐怕大家很难有直观的感觉。
这次拿一个小公司说说，就是我们十年前投资的暴风科技，十年他才在A股上市，10年前我们3元一股融资的，投的是原始股，到今天股价几十倍。这不是最好的投资，最好的投资就是宜信。我们有幸在六年前因为认识唐总，唐总给了我们机会让我们投资了宜信。
简单说长期加上复合还是不够的，一个不好的公司拿得再多也没用，真正做好股权投资的核心就是寻找内在价值，内在价值是很深刻的概念，不是简单的理解就可以了，大概可以从两方面来理解。
管理团队要好，生命模式要好等等，还有个定量的概念，定量的概念有很多办法，但是最好的就是DCF，巴菲特定义的：把未来的现金流贴现直到今天看看整合是多少，内在价值一方面可以定性，另一方面可以定量来计算。
这方面最厉害的两位，就是巴菲特+索罗斯。巴菲特的老师是首创价值投资的真正的祖师爷，他投资没做好，巴菲特是哥大的学生，也是我很早的师兄。他每年会到哥伦比亚大学来讲一堂课，我有幸也听过他讲的一堂课，我后来毕业以后去了索罗斯金，也了解了索罗斯的一些思路。
现在大家说的最多的就是：人在恐惧时我贪婪，人家贪婪时我恐惧，其实巴菲特理论体系非常系统、非常完善，完全不是一两句话概括的。他认为内 在投资是驱动一切长期投资的根本，他最关键的理念就是内在投资可以大致估计，只要内在价值低于市场价值就要大量买进这家公司的股票，长期持有。
所以他的理念就是算出一个内在价值，看价格是否低于价值，然后长期持有。他在这个方面有高深无比的能力，他今天管理的公司是3500亿美元 的市值，总人数才25人，连秘书到助手才25人。有时候说我们人多，我们有100多个人，我们市值才是人家的零头，所以还需要努力。
索罗斯是另外一个理论，他不认为内在价值可以算出来，他著名的理论就是从量子理论里面引用出来的，就是量子基金。他最要紧的理论，你观察到的人和公司本质会有一个互动，大家全认为这个公司好，公司市值好，也能买来好利润，不断好，然后到极端就会形成泡沫。很多大家都认为不好的时候，他一切正好反过来，人也走，股票也跌。
索罗斯的基本做法就是在拐点发生的时候能够坐得住，往上和往下驱动转折点也能够坐得住。
第二是主动参与型的基金，在参与中做一些增值服务，把公司从美国搬到中国A股。然后高管，就像宜信找很多高级人才。内在价值最好的体现，以前做的比较大的就是雅虎和阿里巴巴。
还有一个模式比较适合于美国市场，对于中国来说不是一个最好的投资模式，原则上把整个公司买来，一切重新管理、投资，找来最好的管理团队等。比如KKR，花了250亿美元把烟草公司买来上市了。那时候250亿美元是很大的金额，他开创了这方面的先河。
中国还是在学习早期阶段。
并购最精确的词语还是Buyout，把它买断，并不仅仅是并购，因为你掌控了控制权力。运用的工具包括结构化，包括杠杆等等。
IDG在这个方面做过两个案例：朗新科技、美新半导体，给汽车做传感器，这是很早以前美国的公司。
二级市场与一级市场不同，长期要有定力，比较形象的就是，以前有个储蓄罐的往里面放点钱，好一点的时候把钱取出来，没有到年底把罐砸开，把 钱锁定不是坏事情，把钱拿来拿去不见得是最好的财富管理，也需要互相的了解。企业家希望投资人有长期的心态，我们投资人也希望给我们钱的高净值人士或者机 构有比较长期的心态，这样会长期持有一个好的企业获利，更好的达到目的。
资产管理一定要多元化
第二个，作为一个投资机构，我们重点的核心竞争力就是能够分析内在价值，这里面需要专业人士。所有人的投资都是需要很多合约、很多法律的约定，这些都需要投资团队有很大的参与。总体来说风险回报对股权投资和债券投资不一样的，可能长期性和波动性等等。
股权投资、PE投资，简单来说就是投资组合和多元化，大家把钱分散一点，如果大家都是成功人士，高净值人士，不是拿钱来拼命暴富的阶段，而是在于资产很好的管理，多元化比较不错。
这个饼画来画去，不用担心，听宜信的就可以了，在美国最有影响力的就是耶鲁基金，他的PE配置是最高的，大概33%，也是全美长期收益最高的基金，所以耶鲁有钱给那么多留学生奖学金、请来最好的教授等等。
回过头讲讲在中国的投资实践，大概有几条：方兴未艾就是中概股回归及拆VIE，这是很多未来改造我们生活的企业都在茁壮成长中。而十年前在我们投资的时候，只有在美国和一些香港股民认这个概念，所以我们最早的投资百度、腾讯，包括孙强提到的企业我们也投了，基本上到美国去上市了，而到今天显然中国投资者对高新企业的认可度超过美国股民了。今天的创新和技术驱动，是中国经济的未来。就跟四百年前荷兰的东印度公司一样。
第三条就是作为投资机构，我们很重视去国外收购优质资产，今天咱们中国人有钱了，不光出国旅游，买一点奢侈品，还可以去海外买一点公司，在这个方面也有一些实践。我们买了两个优质的公司：一个在好莱坞，传奇影业等等。
第四条就是我们要做投资后的增值服务和资本运作。一个结论就是由专业团队来完成。
IDG在股权投资方面已经做了20几年了，从糊里糊涂跟小创业者一样摸索，到今天有一定的规模，到今天我们投到很多好阶级，我们有幸跟很多能干的企业家在一块共同创业，共同致富。我们投了很多好企业，这是我们的资源，也是我们的骄傲。
关键词：第一就是路遥，意思就是长期，第二点就是要有点马力，中国的第二句话就是日久见人心，还是需要好人，好团队的最低标准就是人要好，这个放在IDG和宜信身上都是最合适的。 |
